中国企业跨国直接投资研究——中国跨国企业的海外融资战略

    投资与融资是紧密相联的。跨国企业不仅要求获得最初投资进入的启动资金和营运资金，而且在投资进入后，也需要日常经营资金和扩大经营的再投入资金。如何以较小成本和风险筹集国际生产经营所需资金，是跨国企业成功进行对外直接投资的一个重要的战略问题。对于自有资金相对短缺的大多数中国跨国企业来说，如何筹集资金更是一个至关重要的战略问题。制定和实施正确的海外融资战略，对中国企业跨国直接投资的成功与发展，具有十分重要的实践意义。

    1跨国公司融资战略的一般选择

    跨国公司从全球范围内按照融资成本最低、经营风险最小、公司整体财务结构最佳这三个原则权衡各类可利用的资金来源，从中选择最佳的资金组合。

    跨国公司的资金来源主要有以下四个方面：
    ①公司集团内部的资金。
    ②母国的资金。
    ③东道国当地的资金。
    ④国际资金来源。

    2跨国公司海外融资的战略比较

    （1）发达国家跨国公司的海外融资战略

    ①融资的目标是降低企业的资金成本，规避和化解经营风险以及谋求建立最佳的资本结构。
    ②“杠杆收购”成为融资新趋势。杠杆收购又称借债收购，是指企业以少量的自有资金（通常为5～10％）和大量的市场借款来完成收购。
    ③跨国公司与跨国银行形成紧密联盟，跨国公司金融活动国际化进一步加强。跨国银行首先通过在国际金融市场上向跨国公司提供各种贷款和服务而成为跨国公司的伙伴。其次，跨国银行和跨国公司通过相互参股而形成的一种你中有我，我中有你的关系。

    （2）发展中国家和地区跨国公司的海外融资战略

    韩国公司的经验主要有两条：
    ①大力发展自己的海外金融机构名本国政府大力支持，引导企业进行海外经营，积极参与协调解决本国企业在海外经营中出现的问题和矛盾。

    3中国跨国公司海外融资战略的现状分析

    到1992年底，我国共批准各类海外投资企业4117家，中方投资额为18。52亿美元。在所投资的资本中，直接投入的外汇资金占有三分之一，以设备、技术、劳务、商标作价投入的资本占三分之二。在直接投入的外汇资金中，由现汇汇出的部分不到10％，其余90％是通过国际金融市场融资获得。近年来我国跨国公司海外投资有较大发展，但这一状况并未有很大改变。
    我国企业海外融资的方式主要有海外企业贷款、国际金融租赁以及海外企业项目抵押贷款等。我国企业在利用海外融资中存在的主要问题有以下几点：
    （1）企业的海外融资能力低下
    （2）我国跨国公司在进行跨国经营活动时，缺少同我国跨国银行的密切联系我国海外银行的发展实际上并没有对跨国公司的成长起到应有的促进作用。具体表现在：
    ①企业和银行在跨国业务的发展战略上不协调。
    ②我国银行提供的跨国服务还局限于一般的常规银行业务，自身投资参股工商业生产经营活动很少。
    ③由于受传统体制的束缚，我国的银行还不可能对我国跨国公司的海外融资起到足够的支持作用。
    ④跨国银行的海外分支机构一般不愿支持我国海外企业的融资，担心我国的海外企业规模小、收益低、风险大，会给银行带来损失。

    4企业和政府的对策

    （1）我国跨国公司的海外融资战略设想

    第一，海外融资应“因地制宜”在美国和加拿大，由于存在高度发达的证券市场，使得直接融资成为主要的融资手段；在欧洲，由于传统的银行业比较发达，所以银行成为主要的资金来源；在日本，由于银行和证券市场的融资职能不同，企业不同的资金需求必须由不同的渠道获得。
    第二，运用先进的融资手段主要包括：
    ①“杠杆收购”。
    ②国际金融租赁。
    第三，走银企联合之路具体来说银企联合的主要方式有：
    ①密切发展与跨国银行紧密联系。
    ②与国内银行组建“联合舰队”出海。
    第四，充分利用金融创新国际金融市场的创新始于60年代中期，到80年代发展到高潮。在这一过程中，出现了许多新的金融工具。这些都为我国跨国公司在美国以及欧洲市场上筹集相应的资金提供了非常有效的途径。
    第五，大力发展自己的海外金融机构
    第六，要有意识地收购、控股外国的金融机构

    （2）政府行为建议

    第一，加快银行体制改革，促进银企联合
    第二，进一步改革金融体制和外汇管理体制，逐步扩大跨国公司海外融资的自主权
    第三，对海外投资信贷给予直接的、强有力的支持