利用ABS为中小企业拓展融资渠道

    资金短缺始终是困扰中小企业，特别是那些非国有中小企业的一大难题。尤其在当前的形势下，我国四大国有银行分支机构的布局调整及整个国有经济的战略性重组，都有可能对中小企业的信贷支援産生一定的负面影响。因此迫切需要通过金融制度的创新来保证对中小企业的金融支援。国际上新出现的一种证券化专案融资方式 ABS在这方面给我们提供了一个非常好的思路。

    ABS是国际上才出现的一种专案融资方式，是Asset-BackedSecuritization之缩写，意即基於专案资産的证券化融资方式。它主要是以专案本身所拥有的资産和资産的预期收益爲保证，通过资本市场发行债券以筹集资金的一种证券化融资方式。在证券市场发行债券的前提条件是债券发行主体要达到一定的信用等级，以减少投资者的风险。而债券的筹资成本与信用等级成负相关，即信用等级越高，筹资成本越低。通过ABS专案融资方式的运作，可以使原来不能获得信用评级或者信用等级比较低的中小企业所拥有的高质量专案，通过信用增级的办法，进入高档投资级的证券市场，以使其能够用较低的成本筹集到专案所必需的建设资金。值得注意的是，我们在运用ABS方式进行专案融资时，一定要遵守证券市场的运作规则。

    ABS专案融资方式与我国中小企业的适应性

    从ABS专案融资的运作方式看，它可以不受原始权益人自身条件的限制，绕开一些客观存在的筹资壁垒，实现以较低成本筹集到大量的资金的目标。这一点特别适合我国的国情。我国有相当一部分技术密集型産业的中小企业，虽然拥有大量的高质量专案以及与之相对应的人力资源优势，但是由於受到中小企业信用级别较低、放款风险较高的限制，不容易找到合适的担保人或抵押品而很难获得银行的贷款，一直处於资金缺乏的状态。ABS专案融资方式正好解决了这一困难，经ABS方式包装後的中小企业的高质量专案可以享有如下好处：

    1.由专设融资公司进行包装。专设融资公司具有丰富的融资经验，可以将该专案的各种潜在优势充分地显示出来，因而使这一专案更容易爲广大的投资者所接受。

    2.负债不增加。因发行债券所形成的负债不必记入原始权益人的资産负债表，从而可以绕过许多证券市场发行债券规则的限制。

    3.债券易於发行。发行债券的投资风险取决於该专案的未来收益，因爲这一专案业已得到专设融资公司的充分评估，投资风险就变得很小了，这就有利於债券的发行以及债券在二级证券市场上的流通。

    ABS专案融资方式的优势

    在我国现行的金融体系中，国家银行仍是整个金融运行的主体，其资産的质量和安全将是整个国家金融安全的基础和保证。面对现代社会中金融对於一国经济的影响力以及金融危机对於一国经济乃至世界经济的破坏力，我国必须集中精力解决好银行不良资産的问题。因此，转轨中的商业银行出於对其资産安全性的考虑更乐於向大型企业放款，而不愿意冒险向中小企业放款，於是便産生“惜贷”现象。因此，这一领域的改革亟待进行。当前在融资体制改革的前提下，证券化融资将会成爲企业融资的主要渠道。而ABS专案融资方式是目前唯一的证券化融资方式，它具有融资方式所无可比拟的优势：

    1.以较短的时间筹集到一定规模的资金。中小企业普遍面临着生産经营资金来源不稳定的问题，有时在市场前景看好急需资金投入时，往往因不能及时得到银行的贷款而不得不放弃，丧失了宝贵的经营机遇和市场占有率。ABS的融资方式的方便、快捷则恰好可以使一些中小企业解决燃眉之急。

    2.充分利用社会闲散资金。目前，我国工业企业面临资金短缺的困难，但与此同时，由於我国城乡居民的投资渠道比较狭窄，加之社会保障体系尚未健全，居民储蓄防灾防病防老的意识又十分强烈，这样便使得储蓄率长期居高不下。ABS专案融资方式通过专设融资公司的专业评估可以使投资者的投资大爲降低，爲转变居民的投资与消费观念，鼓励居民用储蓄去投资开辟了一条新途径。因此，ABS专案融资方式不仅爲解决中小企业当前存在的资金困难提供了出路，也有助於充分利用社会上的闲散资金。

    3.分散投资风险。与银行贷款方式不同，利用ABS专案融资方式可以实现投资者的多元化和多样化，这一方面有利於分散投资者的风险，同时也可以预防银行不良资産的形成，从而保证了国家整体的金融安全。

    ABS专案融资方式不仅可以使我国的中小企业在国内得到资金融通上的便利，也可以帮助它们以间接的方式进入国际上高档投资级的证券市场，这样又可以爲引进外资创造一个新的途径。

    综上所述，ABS专案融资方式不仅爲我国中小企业的融资开辟了一条新路，而且对於改善长期以来阻碍我国经济发展的银企关系有着积极的作用。因此说，在我国开展ABS专案融资方式不仅有其可行性，而且也有其重大的现实意义。