宏观经济与行业分析

《宏观经济与行业分析》

主讲：宋柏允

【课程背景】

经济发展速度放缓环境下，金融领域迫切需要提升判断企业风险的能力，通过宏观分析和行业分析来判断企业风险是风控的重要组成部分，相关人员需要了解在当前经营环境下判断企业风险的要点。

【课程收益】

Ø  掌握科学的行业分析一般方法与框架

Ø  通过宏观和行业分析判断企业风险

【课程特色】案例，深入浅出听得懂；科学，背后理论讲得明；实战，学之能用定方向；展望，以史为鉴看未来

【课程对象】相关需求者

【课程时间】1天

【课程大纲】

一、当前宏观经济的运行特点是什么？

1、 我国宏观经济发展的主要特征

Ø  经济处于滞胀状态

Ø  劳动力正在变得短缺，企业成本上升

Ø  资本处于过剩状态，热钱对行业冲击

案例：分析3524家上市公司息税前利润与总资产比率、影视行业受到资本冲击

2、 我国宏观经济发展面临的主要内部风险

Ø  当前状况：六保、六稳

Ø  深层次风险：人口断崖式下降致使内需不足、土地成本日渐上升

3、 我国宏观经济发展面临的主要外部风险

Ø  改革开放以来形成的外向型经济

Ø  国际贸易：海外订单受冲击

Ø  美国下一步动作：产业回归

4、 当前宏观环境下，对行业选择的建议

二、宏观经济趋势是什么？

1、 我国宏观经济分析与展望

Ø  2009年以来国内市场逐渐崛起

Ø  “3+8”城市网络群奠定中国未来十年经济承载

2、 供给侧改革与资本市场

Ø  2015年前后，资本市场淘汰“落后”企业

Ø  2019年年底，十九届四中全会首次提出，劳动要素市场评价

3、 财政政策分析

Ø  历年财政部的收支情况

Ø  分析税收与非税财政收入——收入与支出直接影响财政政策

Ø  从国债市场研判未来财政政策

案例：为企业减税降费，新基建看财政政策发力

4、 货币政策分析

Ø  M1、M2增速回顾

Ø  分析人民币汇率及外汇占款——货币政策必须顾及人民币汇率

Ø  从通胀研判未来货币政策

案例：2015年811汇改前后的货币政策

三、行业分析的基本方法

1、 静态行业特征：完全竞争、垄断竞争、寡头竞争、完全垄断

案例：航空业一旦脱离寡头竞争，巴菲特与特朗普一样亏钱

2、 经济周期下行业特点

案例：经济下行压力下，全聚德与康师傅鲜明对比

3、 行业的周期性特点

Ø  初创期：先吃螃蟹的人，身边多为3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八罗汉

Ø  成长期：赚钱效应吸引众多跟进者

案例：千播大战、千团大战

Ø  成熟期：双马竞赛或者胜者通吃

案例：安卓与IOS、微信与360杀毒

Ø  衰退期：行业消亡，非人力能改变

案例：寻呼机、电视游戏机、报刊亭、修钢笔修雨伞、公交车售票员

4、 行业运营共性特征——量化波特五力模型（老宋原创）

Ø  与客户议价能力量化：应收票据与账款

Ø  与供应商议价能力量化：应付账款与票据

Ø  同行业集中度：HHI指数，及对应策略

Ø  新进入竞争者量化：Z-Score

Ø  替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地产企业的数据示例，波特五力模型量化之后的结果

5、 行业运营独有特征

案例：互联网行业特征：胜者通吃（微信）、先行者优势（搜狐、网易、新浪，因为领先即使没有独到也能生存）、迂回优势（苹果打败诺基亚）

6、 现金流量特征

Ø  先看M-score——看看是否有财务操纵行为

案例：乐视网的M-score，早发现财务操纵

Ø  以资产负债表和利润表还原企业经营现金流——经营情况立辨高下

Ø  三大报表测算FCFF——企业自由现金流，监测企业经营

案例：格力电器财务数据测算FCFF

7、 判断该公司所属产业是有发展前途的产业还是可能衰退的产业，是在经济环境变化中稳定的产业还是对变化十分敏感的产业；

Ø  通过上市公司营收测算与国内市场联系、测算与进出口的联系

Ø  通过上市公司EBIT/A测算行业发展的稳定性与变化趋势

8、 评价公司在整个同行业中的地位和竞争能力，通过分析公司的生产设备利用效率、生产率、技术开发能力、销售等因素，判断该公司的今后发展趋势。

案例分析：格力电器与美的集团财务数据对比

四、行业分析案例

1、 交运设备（轨道交通）行业分析

Ø  与宏观经济和产业政策的关系

Ø  行业的周期性特点

Ø  趋势预测

2、 生物医药行业分析

Ø  与宏观经济和产业政策的关系

Ø  行业的周期性特点

Ø  竞争特点分析

Ø  技术和客户群分析

Ø  趋势预测

五、总结

 宋柏允 老师（北京）

——独立宏观经济研究者、宏观经济解读专家

Ø  独立宏观经济研究者

Ø  曾任A股创优股份（831259） 研发副总裁

Ø  曾任美地东方投资咨询 宏观及行业研究员

Ø  曾任东方华尔金融咨询 首席研究员

Ø  曾任华尔金服网络科技 宏观策略分析师

【个人简介】

Ø  2012年以宏观经济数据支持，与前东亚银行营销专家合作，在国内开展海外地产投资咨询项目推广，至2016年投资收益率超过100%。

Ø  作为在全国培养了超过三十万理财师的东方华尔金融培训集团首席讲师，恪守“知行合一”。理论联系实际的原则，将培训、投资顾问、实战三者结合，相辅相成。

Ø  个人投资组合，连续多年，年平均收益率超过20%。

Ø  带领团队，为多家私募基金提供宏观、行业、企业研究服务，帮助某私募基金于2020年底抄底铁矿石期货，收益率超过100%。为多家企业提供投融资咨询（梳理企业资料、寻找潜在投资者、促成企业融资），将市场中的实战经验，融入到金融培训的认证类及实战类课程之中。

Ø  宋老师曾以宏观经济研究为多个领域投资提供帮助指导。2012年协助投资美国西海岸奥兰治县多个房地产投资项目，五年内收益率超100%。2014年，以卖方顾问身份协助东方华尔完成4000万元A轮融资。2018年，协助创优股份实现教育培训转型，完成战略重组。2016-2019年，为华尔金服网络科技提供宏观研究、行业研究，协助公司实现多项目年均复合利润率超17%。

Ø  宋老师多年宏观经济研究、宏观投资咨询，最大特点“从投资角度看宏观”，因此重点在于“分析行业发展未来、研究企业利润增长”，针对不同行业，以静态、经济周期、生命周期等多个维度，建立统一数学模型，总结出一套关于企业升级与转型的方法论，获得众多企业家及政府机构的高度认同并用于实战，取得良好的效果。

Ø  宋老师多年来始终坚持独立客观的执业准则，协助多家公司完成战略目标，应对经济周期波动，帮助企业健康发展，实现价值持续增长。

【主讲课程】

宏观经济类

《宏观类-2021年宏观经济展望》

《宏观类-2021年两会政府工作报告六大核心看点》

《宏观类-汽车产业形势》

《宏观类-中国商业教育辅导市场分析及政策解读》

《宏观类-十九届四中全会精神解读》

《宏观类-中美贸易战背景下企业发展之路.》

《宏观类-宏观经济与市政行业形势解读》

《宏观类-宏观经济形势与房地产行业发展.》

《宏观类-“一带一路”倡议与重庆对外开放研究》

《宏观类-中国经济”双循环“解读》

《宏观类-混合所有制改革最新政策解读》

金融类

《金融类-当前宏观经济形势分析与银行应对建议》

《金融类-当前金融环境下的投融资与资本运作》

《金融类-资管新规解读与金融从业者新挑战》

《金融类-零售金融趋势与创新》

《金融类-互联网金融与商业银行创新》

《金融类-融资租赁运作模式与业务能力提升》

《金融类-金融防诈骗.》

《金融类-理财经理训练营》

个人投资类

《个人投资类-揭秘公募基金投资的秘密.》

《个人投资类-中国宏观经济解析与家庭理财之路. 》

《个人投资类-家庭综合理财设计与实施》

《个人投资类-宏观经济与资产配置》

《个人投资类-从宏观及企业税负看高净值及中产客户需求》

行业研究类

《行业研究类-建筑行业发展形势展望》

《行业研究类-2021年两会“精神”与十四五规划2035远景目标纲要-建筑工程》

《行业研究类-财务分析在投融资公司估值中的应用》

《行业研究类-“新基建”相关政策解读与工程企业应对政策. 》

《行业研究类-当前宏观经济形势分析与实体经济融资应对》

《行业研究类-从疫情前后财政与税收看企业负担》

【授课风格】

视角独到、观点独特、依据充分、信息量大、针对受众、量身定制、课堂气氛轻松

【学员评价】

宋老师的宏观观点，独到犀利，深入浅出，听得懂、学得会、用得上！

——北京市药师协会副秘书长 田见龙

宋老师学富五车，能表达的东西太多了！          ——经济日报出版社 陈莎莎

你给我这么专业的资料，这不是让我羡慕嫉妒恨吗！哈！  ——CCTV证券资讯 杨桥

我们领导也特别认可您，所以想请您多讲一些，我们正在学习，内容太丰富了！

——新华社旗下中国财富网 陈晓燕